加密项目为何纷纷发卡？Web3与现实世界的支付桥梁之争

原文作者：Fairy，ChainCatcher

原文编辑：TB，ChainCatcher

加密行业正在经历一场前所未有的“实体化”浪潮：发卡。

从用 USDT 点外卖、京东购物，到在街头便利店刷卡买单，原本仅存在于数字世界中的资产，正通过一张张加密卡悄然进入现实生活。

这场趋势背后，究竟是 Web3 通往现实世界的黄金钥匙，还是一场短暂的流量狂欢？

本文将深入解析这波加密支付热潮背后的驱动因素、竞争格局以及潜藏的风险，揭示这一产业跃迁的本质。

加密卡大战全面打响

资本押注，项目竞速。据 RootData 数据显示，目前专注于加密卡业务的项目已达 37 家，其中不乏头部机构的重金支持。例如，加密信用卡项目 KAST 完成了由红杉中国与红杉印度联合领投的 1000 万美元种子轮融资；加密卡发行商 Rain 则在 Norwest Venture Partners 领投、Coinbase Ventures 和 Circle Ventures 跟投下，斩获了 2450 万美元融资。

以下是部分加密卡项目的概览：

图源：RootData

从万链、万所，再到如今的“万卡时代”，这场竞赛不仅是创业公司的舞台，更吸引了交易所、钱包和公链等头部玩家亲自下场，试图在链上资产走向线下消费的关键入口占据一席之地。

市面上的加密卡产品已琳琅满目，以下为部分代表项目的对比：

与此同时，更多卡片已在筹备中：

• OKX 将与万事达卡合作推出 OKX Card。

• Kraken 与万事达卡达成合作，将推出加密借记卡。

• MetaMask、CompoSecure 和 Baanx 将联合推出“metal card”。

• ...

一张卡片，成为打通 Web3 与现实世界的关键跳板，也是加密资产从“投机品”迈向“使用品”的象征标志。既是桥梁，也是战场，在这表面热闹的背后，又隐藏着怎样的较量？

加密卡的商业模式

加密卡本质上是一种预付卡产品。当用户将 USDT、USDC 等稳定币充值进这张卡时，并非直接将这些资产“变现”成卡内余额，而是由发卡方在 Visa / Mastercard 等传统卡组织体系内的银行账户中，为用户分配一个对应的法币额度。

其背后的运作机制高度中心化，主要分为三部分：资产托管（用于满足用户提现需求）、资产生息（用于获取收益）、资产垫付（兑换法币额度）。

图源：@yuexiaoyu 111

在这种模式下，发卡平台的盈利来源相对清晰：一方面来自卡面费用和兑换手续费，另一方面则来自于沉淀资金带来的运营收益。然而，从前文的加密卡对比图可以看出，卡费和手续费的竞争已然“开卷”，几乎所有平台都在压低费用门槛以吸引用户，甚至加码各种“糖衣”——空投、消费返利、折扣。

因此，加密卡实际上是一门薄利生意，只有在实现大规模流水和资金沉淀时，才能获得可持续盈利。对于平台而言，这场生意的本质其实是争夺用户的“支付入口”。真正的较量不仅在于品牌塑造和渠道占领，更是一场围绕用户流量的博弈。

此外，交易所和钱包拓展这一业务具备天然优势，不仅能丰富其业务矩阵，还能提升市场潜力和发展天花板。

热潮与暗礁

这波“发卡潮”带来了诸多机遇，但背后也隐藏着不少挑战与风险。关于加密卡的价值和难题，业内已有多种解读。

从地域视角来看，不同市场对 U 卡的接受程度存在显著差异。研究员 @sjbtc 9 指出，在澳洲、欧美和拉丁美洲，加密卡因能规避高通胀并弥补当地金融服务不足，广受欢迎。相比之下，新加坡等合规体系较为完善的地区，用户已有畅通的出金渠道，对加密卡的需求相对较冷淡。而在国内市场，加密卡则常被用于支付 ChatGPT 等海外服务订阅。

此外，加密卡在某些区域也承担了“替代中间商”的角色。例如，在 OTC 交易风险偏高的背景下，U 卡在一定程度上提供了更直接、稳定的资金出入口。

但暗礁同样在涌动。合规与风控始终是加密卡绕不开的挑战。加密 KOL 岳小鱼曾分享，OneKey Card 曾因出色的产品体验迅速走红，但在合规压力下先后暂停大陆 KYC、彻底下线 Card 业务。这不仅暴露了政策监管下的高不确定性，也反映出加密卡业务难以在用户增长乏力的前提下持续扩张。

如社区用户 @agintender 所言，加密卡水面之下是“风控地狱”：如何应对资金被冻结、被盗、被追偿，如何配合调查、分级管理用户资金流向，如何建立合理的客户侧写与故事叙述能力，都是加密卡必须解决的核心问题。

安全风险也是一个不容忽视的隐患。今年 2 月，卡商 Infini 遭遇攻击，损失超过 4900 万美元。加密 KOL @_FORAB 透露，事故发生后，多个 U 卡服务商进入维护状态，甚至暂停了发卡。这一事件体现出安全性和风险防范是加密卡持续发展的关键之一。

发卡潮涌动，不只是卡片在竞争，更是 Web3 与现实世界之间的通行权之争。每一张金属卡片闪烁的，不仅是品牌 Logo，更是加密经济叩击主流社会的敲门声。

成败与否，谁将脱颖而出，时间会给出答案。

(责任编辑：基金专题)